在美元穩定幣這主題演變過程中，我們會好奇，其實很多金融機構如美國銀行和Sofi 銀行也有發行穩定幣之部署，但為何只得Circle的股價大幅攀升一呢？而其他卻獨憔悴。
原因就是這些傳統金融機構發行的穩定幣，在 Web3 世界裡往往流動性較低。這是一個流動性池的「雞生蛋、蛋生雞」問題，在 Web3 的去中心化交易所（例如 Uniswap）裡，交易不是靠傳統的買賣掛單，而是靠「流動性池」，市場上有無數的人願意把 USDC 和以太幣（ETH）、比特幣（WBTC）或其他原生幣綁在一起放入資金池，因為交易量大，他們可以賺取豐厚的手續費，這使得 USDC 的池子極深，即使你一次交易幾千萬美金，匯率也不會跑掉（滑價低）。
然而，假設某家傳統銀行發行了新的穩定幣，初期在去中心化交易所裡根本沒有足夠的資金池，如果你想拿它去換 ETH，可能會因為池子太淺，導致你換到的 ETH 比市價少 5% 甚至 10%。因為交易成本太高，大家自然就不會用它來交易。
就去中心化金融（DeFi）而言，
Web3 的金融應用是互相堆疊的，USDC 已經花了數年時間，深深嵌入了各種 DeFi 協議中。如在借貸平台（如 Aave），你可以抵押 ETH 借出 USDC，或者存入 USDC 賺利息。事實上在很多合約交易平台，USDC 是標準的保證金計價單位。
傳統金融機構發行的穩定幣，例如 PayPal 的 PYUSD，必須一個一個去說服這些去中心化平台將其列入「白名單」並接受它作為抵押品，這需要漫長的時間與社群投票，無法一蹴而就。
再者，許多傳統金融機構發行的穩定幣，其實根本不想*，（或法規不允許）在 Web3 裡自由交換，如摩根大通的 JPM Coin ，是運行在私有區塊鏈上，只有經過嚴格 KYC（實名認證）的機構客戶才能使用，主要用於跨國銀行間的結算。一般散戶或 Web3 玩家根本拿不到，更別提拿去換其他加密貨幣了。PayPal 發行 PYUSD 的初衷，更多是希望用戶在 PayPal、Venmo 生態系內進行轉帳或買賣，而不是鼓勵用戶把它提到個人錢包拿去 Web3 炒幣。
在 Web3 世界裡，流動性就是一切，Circle 的USDC 已經成為了加密貨幣世界的「基礎結算貨幣」，就像現實世界的美元，其他機構發行的穩定幣就算背後有再大的銀行撐腰，只要在 Web3 缺乏足夠的交易對、資金池和應用場景，玩家拿在手上就覺得「很難用」，流動性自然就起不來。這也是 Circle 最強大的護城河。
