阿斯麥（ASML Holding N.V.）是全球半導體產業中最具戰略地位的公司之一，它是全球唯一一家能夠製造極紫外光（EUV）曝光機的廠商，而這類設備是生產 7 奈米及以下先進製程晶片的必需品，而High-NA EUV（高數值孔徑 EUV）更是ASML 的最新王牌產品（EXE:5000 系列），單價超過 3.5 億美元，它能讓晶片製造商將電路圖案縮小到 2 奈米甚至更細。
ASML 在曝光機（Lithography）市場擁有絕對壟斷力，在成熟製程的 DUV（深紫外光）市場，它與尼康（Nikon）和佳能（Canon）競爭；但在先進製程的 EUV 市場，ASML 的市佔率是 100%。這意味著台積電、三星、英特爾若要生產 AI 晶片或高端手機處理器，必須依賴 ASML。
一台 EUV 機器包含超過 10 萬個零件，涉及極其複雜的光學、真空技術和精密機械，這種技術積累需要數十年的研發，競爭對手在短期內幾乎不可能追趕。
除了銷售單價高達 1.5 億至 3.5 億美元的機器外，ASML 的收入很大一部分來自安裝基數管理（Installed Base Management），即後續的維修、升級和軟體服務，這提供了穩定的現金流。
根據最近的財報數據，ASML 的毛利率通常維持在 50% 以上，公司的營收有週期性，如2024年與 2023 年持平於270 億歐元左右，主要原因是下游晶圓廠（如台積電、英特爾）在消化庫存並等待下一波產能擴張，而2025 年則迎來顯著增長，訂單積壓是觀察 ASML 的最重要指標，ASML 目前的積壓訂單已經覆蓋了 2026 年大部分需求，第四季度強勁的訂單為 2027 年提供了堅實的基礎，宣布創下有史以來最強勁的訂單量，達 €13.1 billion，較上一季度增長 144%，其中 EUV 訂單總計 €7.4 billion。
訂單的增多主要由於生成式 AI（如 ChatGPT），需要大量的 GPU 和高效能運算（HPC）晶片，這些晶片全部需要先進製程，進而帶動對 EUV 設備的需求。
加上全球半導體在地化，美國、歐洲、日本和中國都在補貼本土半導體製造，這種「產能冗餘」雖然對效率不利，但對設備供應商 ASML 而言是利多，因為各國都需要購買新的刻光機。
不過，美國政府持續向荷蘭施壓，要求限制向中國出口先進設備，目前最先進的 EUV 嚴禁銷往中國，部分高端 DUV（如 NXT:2000i 及以上）也受到限制，中國曾是 ASML 的重要市場，若限制進一步擴大，將打擊其營收。
再者，近日英特爾（Intel）的代工轉型失敗，絕對會推遲來著的訂單；而ASML 的P/E通常較高，約在35x，在利率維持高位或增長不及預期時，股價容易出現較大幅度的回撤。
怎也好，ASML 是半導體行業的「賣鏟子的人」，只要人類對算力的需求持續增長（AI、自動駕駛、5G），ASML 的地位就不可撼動。只是，入手時要當心股價是否已過高。
