朋友在投行負責賣FCN（Fixed Coupon Note，固定收益票據），怕賣花贊花香，觀點不能持平，想我寫篇文章，分享一下在何種情況下，最適合買FCN。
買FCN，有三種可能的結果：
1） 股價大漲（提前出場）：若股價高於自動贖回價，合約提前終止，投資人拿回本金及已賺取的利息。
2）股價區間震蕩：標的股價未跌破保護價，持續領息直到合約到期，並取回原始本金。
3）股價重挫（承接股票）：若股價跌破約定的「保護價」，且到期時未回升，投資人必須依約定的「執行價」被動承接實體股票，恐面臨帳面本金虧損。
正因為 FCN 有以上這些特性，它絕對不是一種不論什麼時候都能買的「萬能定存替代品」。最適合買入 FCN 是以下三種股價情境：
1）預期股價「牛皮震蕩」或「小幅上漲」 這是 FCN 的完美主場。當你認為某檔績優股未來幾個月到一年內，很難有爆發性的飆漲，但因為基本面很好，也很難大跌。此時如果直接買股票，可能資金會卡在原地沒動靜；但如果買 FCN，你就能在股價橫盤整理的過程中，把「時間價值」轉化為穩定的高年化利息。過去一個月，匯豐股價就是這樣。
2） 股價剛經歷一波修正，進入「底部橫盤築底」 當你心儀的績優股從高點修正了 20% 到 30%，估值已經回到合理甚至偏低的區間，開始在底部震蕩時。這時候買入，你設定的「保護價（Knock-In）」通常會處於歷史極低位。
好處在於就算股價再往下稍微破底，只要沒跌穿你的超低保護價，你依然能全身而退；萬一真的不幸跌穿被迫接股票，因為此時股價本身就在歷史低檔，你「被動套牢」的心理壓力也會小很多，甚至可以當作是「左側交易」分批佈局。
3）長期看好該股票，本來就打算「逢低分批存股」 買 FCN 必須要有這個心理建設：「我選的這檔股票，就算最後被迫承接，我也願意長期持有它。」如果你本來就打算在某個價格（例如執行價）開始存這檔股票，那麼在它還沒跌到那個價格之前，你先買 FCN。如果沒跌破，你白賺了一大筆高額利息。如果跌破了，你正好用當初設定好、比較便宜的執行價開始存股，更可順便用前面賺到的利息來降低持股成本。
簡單來說，有FCN 在手，最完美的劇本就是股價在合約期間內，每天都死氣沈沈地微幅波動，既不突破贖回價，也不跌破保護價，讓你安穩地把利息領滿、和拿回本金。
