Circle 2026 第一季財報已出，USDC 流通量達 770 億美元。這筆資金主要投資於短期美國國債，一季就創造了高達 6.53 億美元的利息收入，真厲害！只是一些代碼，就帶來這個巨額收入，即使不是完全的無本生利，都真系好好賺！
Circle 最強的護城河就是合規，作為首個獲批的穩定幣發行方，Circle 亦與萬事達卡、DTCC 等傳統金融巨頭完成了深度 API 整合，其影響力已滲入傳統的金融支付系統。
但Circle真不只於滲入傳統金融，更有先破後立的大志向，它正竭力擺脫披著區塊鏈外衣的「高息貨幣基金」形象，不斷革新其底層系統，USDC 正在成為機器與機器、AI 智能體（Agent）之間高頻微支付的核心結算貨幣，有望徹底打破傳統金融的網絡壁壘。
我說了這麼多，個人好像很看好Circle ；不！凡事總有好壞。就像兩年前多前，我也很看好Bitcoin Stacks，然而，自然其智能合約應用Alex Lab遭駭客入侵後，兩年來其原生幣STX便大跌了九成有多，所以我對Circle是七分看好，三分有保留。主因在於Circle向去中心化過渡的 Arc 網絡及 ARC 代幣，面臨著極高的技術複雜性與智能合約漏洞風險。一旦出現安全攻擊引發信任崩盤，如Alex Lab 般的情況，那770 億的資金亦有機會面臨毀滅性的擠兌風險。
而且，Circle的業績極受利率所支配，公司超過 94% 的營收來自於儲備金利息收入，意味著它的盈利能力幾乎與美聯儲的基準利率完全掛鈎。倘若宏觀經濟步入降息週期，Circle的利潤就會出現斷崖式下跌。當然，現下滯脹的威脅令市場預期利率不跌反升，絕對有利Circle 的營收。
怎也好，投資什麼股票也好，均不宜過份樂觀。
