小心美歐債市爆破

因為我認為特朗普對美伊戰事的完結，實在有點痴人說夢話，油價會在未來一年高企，甚至達三年之久，由此歐美滯脹驅之不散，為美歐債市帶來即時危機。

債券的利息是固定的，在滯脹環境下，高通脹會迅速侵蝕債券未來現金流（利息與本金）的購買力，上世紀1970 年代，美國的滯脹就曾令長期國債的年計實質回報率一度跌至負數。市場為了補償通脹帶來的損失，會要求更高的通脹溢價，導致債券收益率上升，進而引發債券價格下跌。

再者，市場會預期央行最終被迫維持高利率甚至持續加息，這對對利率敏感的債券，尤其是長債，構成了巨大的拋售壓力。

傳統上，當股市大跌時，資金往往流入債市避險，但在滯脹期間，股債呈正相關性，同步下跌。

這個星期，債市緊隨股市，岌岌可危。